בואו נשנה יחד את חוקי המשחק!

חברת הסלולר הגדולה בישראל, סלקום , דיווחה לפני דקות אחדות על תוצאותיה הכספיות לרבעון השלישי של השנה. החברה, הנמנית עם קבוצת אי.די.בי שבשליטת נוחי דנקנר, דיווחה על גידול 5% בהכנסות ל-1.65 מיליארד שקל (482 מיליון דולר). לשם השוואה, ממוצע ציפיות האנליסטים בוול סטריט לשורה העליונה עמד על 439.92 מיליון דולר בלבד.

מניתוח של התפלגות ההכנסות עולה, כי ההכנסות הנובעות ממתן שירותים צמחו לעומת הרבעון המקביל אשתקד בשיעור דומה (4.2%), והיוו את הנתח העיקרי מעוגת ההכנסות (1.48 מיליארד שקל). ההכנסות משירותי תוכן וערך מוסף צמחו בשיעור רב יותר - 31.1%.

הרווח ללא הוצאות פחת, מס, ריבית והפחתות (למשל, בגין נכסים לא מוחשיים), הלא הוא ה-EBITDA, עלה ב-12.9% ל-630 מיליון שקל. שיעור ה-EBITDA מתוך סך ההכנסות גדל ל-38.2% לעומת 35.5% ברבעון השלישי של 2007. יצוין, כי בענף התקשורת ה-EBITDA הוא כלי מקובל יותר מהרווח להערכת חברות.

הלאה בשורות הדו"ח נוכל לראות את הוצאות המימון נטו (לאחר קיזוז הכנסות מימון) אשר זינקו ב-53.5% ל-109. מיליון שקל. מדו"חות החברה עולה, כי הזינוק מוסבר על רקע עליית רמת החוב של החברה במהלך הרבעון המקביל אשתקד, ובהתאמה - עלייה בעלויות הריבית אותה משלמת סלקום, כמו גם עליית מדד המחירים לצרכן במהלך התקופה והשפעתו על החוב הצמוד שלה. על הוצאות המימון הקל המימון מחדש שערכה החברה במארס האחרון מחד ורווחים מעסקאות גידור מפני המדד.

הרווח הנקי ירד ב-11.8% ל-239 מיליון שקל (70 מיליון דולר) בהשוואה לרבעון השלישי של 2007. סלקום מציינת על רווחי ה-Non-GAAP שלה, כלומר אלו המנטרלים הפרשה חד-פעמית למס בסך 72 מיליון שקל, אשר גדלו ב-20.1% ל-239 מיליון שקל, 2.45 שקלים למניה (72 סנט). בכך עקפה החברה את תחזיות האנליסטים גם בשורה התחתונה, שכן אלה צפו לה 65 סנט בממוצע.

החברה תחלק דיבידנד בסך 3.07 שקלים למניה. ללא דילול, מדובר בדיבידנד שהיקפו הכספי עומד על 300 מיליון שקל בקירוב, גבוה מהרווח הנקי הרבעוני, כאמור. הדיבידנד יחולק ב-8 בדצמבר למחזיקים במניות החברה בנעילת המסחר בבורסה בניו-יורק ב-24 בנובמבר ולפי השער היציג ב-4 בדצמבר. סלקום נסחרת בבורסה זו כמו גם בבורסה התל-אביבית, שם היא חברה במדד המעו"ף. החברה נסחרת לפי שווי שוק של 10.65 מיליארד דולר והציגה תזרים מזומנים נקי של 482 מיליון דולר.

גידול במנויים, ירידה בנטישה

החברה סוגרת רבעון עם 40 אלף מנויים חדשים (כולם לקוחות Post-Paid, קרי מחויבים בחשבונית חודשית), ובכך מדווחת על 3.157 מיליון מנויים. מצבת מנויי הדור השלישי גדלה ל-679 אלף, צמיחה של 71 אלף מנויים בהשוואה לרבעון המקביל.

שיעור הנטישה מוסיף לרדת, ועמד ברבעון שהסתיים על 4.4%. הוא אומנם עדיין גבוה מהשיעור ברבעון המקביל, 3.6%, אך נמוך משיעור הנטישה אותו רשמה סלקום ברבעון השני -4.4%. לטענת החברה, תוכנית ניידות המספרים מגדילה את שיעורי הנטישה אשר מוסברת ברובה מלקוחות המשלמים מראש ("Talk Man") ומלקוחות בהליכי גבייה.

ממוצע דקות שימוש בחודש (MOU) גדל ב-1% למנוי ל-357.4 דקות, בהשוואה לרבעון המקביל. על אף העלייה בצריכת זמן האוויר, ניכר כי בסך הכל ניכרה שחיקת מה בתעריפים, שכן ההכנסה הממוצעת ממנוי ירדה בשיעור דומה (0.8%) ל-154.3 שקל.

אנליסטים - תגובות ראשוניות

"תוצאות טובות לרבעון, אך לא מעבר לכך", אומר אמיר אדר, ראש מחלקת מחקר Sell Side בהראל פיננסים. אדר מותיר את ההמלצה למניה על "משקל-יתר" במחיר יעד של 137 שקל - גבוה ב-24.8% משער הפתיחה של המניה הבוקר, לפני כנס המשקיעים שתערוך החברה ביום חמישי הקרוב.

גלעד אלפר מאקסלנס מתרשם מהגידול במצבת המנויים - הגבוה ביותר מאז החלה תוכנית ניידות המספרים ברבעון הרביעי אשתקד. "הביצועים הרבעוניים אינם מפתיעים ודומים לתוצאותיה הרבעוניים של פרטנר משבוע שעבר, אשר מעידים על חוזקתה המתמשכת של הכלכלה המקומית", הוא כותב בסקירתו. אקסלנס מוטרד יותר מהסביבה הכלכלית ב-2009 והשפעתה על התעשייה. הוא מציין כי הדיבידנד מהווה 62% מתזרים המזומנים הנקי.